Entrevista TOP 🔝 a Joshua Novick de Bondo Advisors 🔥

Mucha gente sabe que vendí Publisuites en 2021, pero pocos saben que fue gracias a Joshua Novick y su compañía de M&A Bondo Advisors. Gracias a Joshua aprendí muchísimo en esa época y por ese motivo para mí esta entrevista es muy especial y muy muy TOP.

Y no porque yo te lo diga... Sino porque Joshua lleva casi 30 años emprendiendo por Internet, vivió de lleno la burbuja del puntocom y en pleno 2023 sigue asesorando y lanzando proyectos online.

En 1996 montó uno de los primeros "Amazon" en español "Cyber Centro". En este marketplace tiendas como "La Casa del Libro", entre otras, vendían sus productos y los compradores pagaban a contrarreembolso.

Después fundó y estuvo al cargo de Antevenio, la primera Pyme española en salir a bolsa, durante 19 años.

Y ahora está al cargo de Bondo Advisors, una boutique de M&A que asesora en la compra, venta y fusiones de empresas innovadoras.

Además de esto muchas más cosas de las que no te quiero hacer spoiler y que prefiero que te cuente él mismo.

Pero una cosa antes de nada, tengo un mensaje para ti de nuestro patrocinador de hoy...

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Y ahora sí, vamos con la entrevista y con la primera pregunta para conocer mejor a Joshua 🤩

1. ¿Por qué nunca llevas traje? :)

Me parece super incómodo llevar traje y tengo la impresión de que hoy en día te pueden tomar en serio hasta sin llevar traje y corbata. O quizás me equivoque y haya perdido muchos clientes por ese motivo sin enterarme :-).

Obviamente, en ocasiones puntuales si que llevo traje porque hay eventos y reuniones donde por respeto a los demás es preciso ir más formal. Pero admito que no me gusta.

2. ¿Por qué decidiste dedicarte al M&A?, ¿cuál es tu background?

Decidí dedicarme al M&A porque veía que faltaban especialistas en el vertical “tech”. Lo había vivido en mis propias carnes en mi anterior etapa donde fuí co-fundador y CEO de una startup tecnológica.

En mi etapa de entrepreneur, además de dirigir y hacer crecer la startup, estuve liderando el proceso de rondas de financiación, la salida a bolsa de la compañía en Euronext Growth París, una estrategia de build-up con la adquisición de una decena de compañías, y finalmente la venta de la compañía que co-fundé.

Esta experiencia de primera mano es la que me ha servido para mi nueva etapa de asesor de M&A.

3. ¿En qué consiste Bondo Advisor?

Bondo Advisors es una “boutique de corporate finance” (un pequeño banco de inversión) que se dedica a asesorar compañías de sector tech en operaciones de M&A (fusiones y adquisiciones). 

4. ¿Cuántas empresas habéis ayudado a vender desde Bondo?

En estos años de actividad hemos asesorado unas 13 operaciones de compra-venta.

Por ejemplo;

1. la OPA en Nasdaq Nordics de Agile Content sobre la sueca Edgeware,
2. la operación de Publisuites con Prensa Ibérica (que seguro que te suena, Mario),
3. la salida a bolsa de MIOGroup en BME Growth,
4. la operación de Tiendeo con los italianos de Shopfully,
5. la venta de Inspira Network a AMIR,
6. la operación de Jirada con la francesa Labelium,
7. o la reciente operación de M&A de la empresa de cloud hosting SysAdminOK con Grupo Aire.

Muchas de las operaciones que hacemos son "cross-border” entre empresas tecnológicas españolas e internacionales.

5. ¿Cuáles serían los primeros pasos si alguien quiere vender su empresa?

En mi opinión el primer paso que tiene que hacer alguien que quiere vender su empresa es contactar a un asesor especializado en operaciones de M&A.

Para la mayoría suele ser la primera vez que venden una empresa y es una operación tan compleja y de tanta importancia que no tiene sentido hacerla solo y sin apoyo profesional, de confianza y experto en este tipo de transacciones.

6. ¿Cuánto tiempo de media se tarda en finalizar una venta?

De media unos 12 meses. Algunas operaciones las hemos podido hacer en 4 meses, pero hay otras que pueden alargarse años.

7. ¿Qué condiciones se suelen negociar?

Cada operación es un mundo. Se venden compañías de muchísimas industrias distintas y de tamaños que van desde empresas con unos pocos empleados a operaciones de miles de millones de euros.

Lo que tienen en común las operaciones de M&A de compañías con base tecnológica (qué son las que asesoramos en Bondo) suele ser la fuerte dependencia del "genio" de los fundadores.

Esta dependencia complica muchísimo las negociaciones, ya que para el comprador uno de los principales riesgos de operación es que el equipo fundador se vaya “corriendo” al poco de haber ejecutado la compra.

Para desincentivar que las personas clave se marchen o se queden trabajando sin el mismo empuje, los compradores intentan variabilizar al máximo el precio con modelos de “earn-out” o compras parciales. 

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8. ¿Qué crees que tienen en común los emprendedores que consiguen vender sus empresas?

Voy a comentar algo que parece una obviedad: lo que tienen en común los emprendedores que consiguen vender sus empresas es la voluntad de vender su compañía.

Realmente la finalidad de crear una compañía, por lo general, no es venderla. Hay muchísimas compañías familiares que pasan de padres a hijos y de hijos a nietos.

Firmar en el notario la venta de la compañía, la cual han criado como a un niño, es una decisión durísima y fruto de mucha reflexión sobre el momento y la conveniencia.

Las negociaciones suelen ser tensas y frustrantes y el emprendedor tendrá que hacer una serie de concesiones y compromisos, que no esperaba, para que la operación vaya a buen fin.

Solo los vendedores más convencidos acaban el proceso hasta la firma. 

9. ¿Cómo se suelen valorar las empresas?

En línea general las empresas se valoran por un múltiplo de EBITDA o de ventas.

El múltiplo será mayor si la compañía está en un sector de alto crecimiento, o si la compañía en cuestión está creciendo muy rápidamente.

Nosotros antes de vender una compañía, de hecho antes de aceptar una mandato de venta, hacemos una valoración de la compañía y establecemos un rango de precio que tiene que ser satisfactorio para el emprendedor (y sus inversores) y que nosotros como asesor creemos que es “de mercado”. 

Sin embargo, cuando “salimos al mercado” y contactamos los potenciales compradores jamás vamos con un precio o unos múltiplos. Una compañía no vale un múltiplo.

Su valor es una función de cómo encaja en la estrategia del comprador, las sinergias de coste o comerciales que su integración aflora, el momento, la necesidad, etc. El precio lo pone el comprador, o idealmente una puja entre compradores,  no el vendedor.

Nadie quiere mostrar sus cartas, y gran parte de la tarea de un buen asesor es detectar hasta donde se puede empujar después de que un comprador pone un precio sobre la mesa.

Parte del proceso de M & A se parece mucho a una partida de poker, y como en el poker el jugador experto suele tener una clara ventaja sobre el jugador novel.

10. ¿Qué múltiplos hay de media según ebitda o según facturación total?

En compañías pequeñas (que crecen) los múltiplos de EBITDA pueden estar en rango bajo x4 o x5, y en rango alto x9 o x10 del EBITDA, pero las valoraciones pueden variar mucho según la compañía, el comprador, el momento…

Hay muchas compañías que no generan EBITDA que se venden por decenas de millones.

Cuando hablo de compañías pequeñas me refiero a empresas que pueden tener un valor de “enterprise” entre 5 millones de euros y 50 millones de euros.

Para poner los múltiplos en perspectiva el valor “enterprise” de Salesforce es hoy 21 veces la previsión de EBITDA de este 2023, el de IBM es 11 veces, el de Amadeus 13 veces, y el de Iberdrola 8.5 veces.

11. ¿Por qué hay ventas de empresas que fallan, cuáles son las "red flags" 🚩 para un comprador?

Las operaciones de venta se pueden caer en distintas fases. A veces, se caen al principio, ya que no encuentran ningún comprador serio que haga una oferta en condiciones.

En algunos casos pueden caerse por motivos ajenos al vendedor, como la falta de financiación del adquirente, unos cambios macroeconómicos que impulsan al comprador a retirar la oferta, o a cambios de dirección o accionariado en el comprador, cambios regulatorios, etc,

Otras operaciones fallan cuando ya tienen una oferta seria sobre la mesa y se caen en la fase de la due dilligence o en la fase de negociación de contratos. En este caso puede ser por muchos motivos. Algunos típicos:

• El vendedor ha sido demasiado “creativo” en describir su negocio, capacidades, o tecnología en la preventa y en la due dilligence sale a relucir la realidad.
• El vendedor tenía un pobre control financiero y los números que emergen de la due dilligence no corresponden con los que estaban reflejados en el “cuaderno de venta” 
• Emergen una serie de riesgos relevantes de la due dilligence, por ejemplo contingencias fiscales, laborales o societarias 
• En la fase de due dilligence y negociación se detecta poco feeling entre los equipos de gestión/emprendedores o grandes diferencias culturales.
• El vendedor no está dispuesto a asumir algunos de los riesgos pasados o futuros que están en todos los contratos de compra venta.

12. ¿Cuánto estáis facturando con Bondo actualmente? 🔥